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————赵经理————

又一家上市钢企迎来“输血”。华菱钢铁公布重组预案，公司拟通过资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金等一系列交易，置出原有钢铁资产，并注入含财富证券在内的金融资产与节能发电资产，拟置入及购买资产金额总计137亿元。

重组预案显示，交易完成后，华菱钢铁将直接或间接持有财富证券股权、湖南信托96%股权、吉祥人寿29.19%股权、湘潭节能股权、华菱节能股权。

财富证券“借道”上市

华菱钢铁近年主业持续下滑，去年巨亏29.6亿元，今年一季度继续亏损8.15亿元。在此背景下，控股股东华菱钢铁集团和实际控制人湖南省国资委对华菱钢铁展开输血行动，形式即为注入金融和节能发电等资产。华菱钢铁集团是湖南省大的国企，也是全国前钢企。

华菱钢铁表示，通过本次交易，上市公司将形成以“金融+节能发电”双轮驱动的业务架构，打造以湖南地区为主、辐射全国的金融控股平台。

在新注入的资产当中，为外界瞩目的是财富证券。此前，外界曾纷传湘财证券将收购财富证券并上市，不过，财富证券如今选择了借道华菱钢铁登陆资本市场。

重组预案信息显示， 2014年、2015年以及2016年1-4月，财富证券分别实现营业收入12亿元、25亿元和3.2亿元。

实控人保壳意愿强烈

值得注意的是，本次华菱钢铁的资本运作显示出大股东和地方强烈的保壳意愿。

不过，尽管有着湖南省国资委的背书，本次重组仍然存在不确定性。

其一是监管政策的收紧。此前，宝钢集团筹划将华宝系金融资产注入*ST韶钢，然而，重组方案宣布的时隔两月后，韶钢终止了金融资产的注入。彼时，*ST韶钢承认，拟置入资产为宝钢集团旗下的金融业务资产，涉及多个金融行业监管政策及相关证券监管政策的要求和限制，重组过程较为复杂、难度较大。

对于未来监管层批准的难度，华菱钢铁昨日在电话会议中表示：“我们与监管部门有沟通，但对监管部门的审核意见不能够进行评估和判断，因此没办法评估通过率。但省委、省、省国资委的态度明确，对此次重组十分支持，是省委省的重大决策。”

其二则是华菱钢铁的巨额负债。重组预案显示，截至4月底，拟置出资产的负债高达617.6亿元，而拟置出资产的资产总额为711.6亿元，这意味着所有者权益仅为94亿元。

此前，就曾有上市钢企的资本运作因为债权人反对而失败的案例。

查询重组预案显示，目前置出资产金融债务转移尚未获得债权人的书面同意。华菱钢铁提示，若上市公司未能如期取得全部债权人同意函，将可能会对本次重组方案的实施造成一定影响。

多家钢企拟换主业保壳

梳理今年以来上市钢企近年业绩以及资本运作可见，保壳手段主要分为两类，一类是，地方通过大笔的补助来增强上市钢企的非经常损益金额，以帮助企业不亏损或减亏，曾与武钢、鞍钢并立为全国重要钢企的包钢即是其一。

查询包钢股份年报可知，公司2015年补助高达17.6亿元，但即便如此公司仍然亏损，去年归属母公司净利润为-33亿元。

另一手段即是通过资本运作注入资产，比如*ST韶钢、*ST金瑞、重庆钢铁、中钢天源等公司均在筹划“钢铁换金融”的资本运作。

其中，*ST金瑞近期披露的重组预案显示，*ST金瑞拟183.36亿元收购五矿股份等持有的五矿资本股权、五矿信托1.86%股权、五矿证券3.3965%股权、五矿经易期货10.40%股权。通过此次资产注入，将实现中国五矿旗下的金融资产证券化，而*ST金瑞将成为拥有信托、金融租赁、证券、期货、基金以及商业银行等全牌照的综合性金融控股平